吉田繁治:金融･経済･仕事への質問回答集

　
　ペーパーマネー

　吉田繁治氏が2012年3月に行った講演のレジュメ(スライド)を無料公開されています｡
　その中に質問回答集があるので､紹介します｡
　質問者はいわゆる｢個人投資家｣が多いので､やはり証券､為替市場の予測に関する質問が多いのですが､その中からもこれからのマクロ経済､世界経済の動向といったものが読み取れます｡

　例によって(※　)は私の注釈です｡　意見､補足説明､その後の情勢変化などです｡
　なお､音声とレジュメはここです(150分)｡
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　　　金融・経済・仕事への質問への回答集

金融資産の運用に関する質問が多い
理由を書けば、回答がとても長くなるので、 結論のみを書いています。

Q1:世界の金融危機の時期はいつか?
A : 2012年8、9月から、2013年でしょう。損からの負債には、 政府・中銀が貸したにせよ、金利が累積するからです。

Q2:金融資産の防衛には?
A:高い利益率を狙ってはダメです。10%の利益で満足する。

Q3:日銀の40兆円の国債買いの目的と、副作用は?
A:ガイジンが日本国債を買い越しているからです。 円が売られ、円安、株安になる恐れが高い。 最も多く、国債を買う国の通貨が下がります。
(※　黒田日銀によって進行中！)

Q4:国債暴落時の、生保、不動産への影響
A: 基金と金融資産の価値が、下がります。 不動産は、人口が増える地帯は上がり、
他は下げます。

Q5:国家破産後の、ハイパーインフレは?
A:ハイパーインフレの可能性は、小さいと見ています。 他方で、資源価格、食品価格は上がります。

Q6:国家破産では、預金、債券は国が没収するのか?
A: 預金引き出し額の制限の可能性は、残るでしょう。 預金税、資産税、相続税の増税が考えられます。 相続税を無税にする国債を発行するかも知れませ ん。
でもこうした荒技は、実行できない気もします。

Q7:円の価値は下がるのか?
A:GDP比で、中央銀行が最も多く国債を買う国の、 通貨が下がります。
日本がそれなら、円が下がります。 ユーロ→円→ドルの順に、思えます。

Q8:今からでも金を買うべきか?
A:上がっても下がっても、毎月、財布に合わせ、長期 で、現物や金証券を一定額買うことは、奨められます。 金鉱山株や、短期の利益を狙う買いは、奨めません。
上がっても、利益確定売りはせず、保有し続けることを 推奨。売れば、利益に分離課税のケースでは20%の税金がかかります。現物売りなら、総合課税です。
現金が必要なときは、金を担保に、銀行から借りれば いいのです。時価のほぼ70%には、評価されます。
(※　2012年秋から金価格が下がっています｡金融寡頭勢力の売り抜けならば､米ドルベース見合いの1,400ドルくらいまで下がるでしょう｡)

Q9:ドル資産はどうすればいいか?
A:米ドルベースで、ほぼ同額を借りて、保有リスクを無効化します。 下がると利益が出る先物売りやオプション売りでも、借りたのと同じ効果です。

Q10:米国の不動産は上がるか?
A:ベビーブーマー・ジュニアが買う数年後から、上がると見ます。

Q11:米国は成長するか?
A: 日本に比べれば、若い世代と4000万人と移民が多いので、 成長します。
しかし、医療費と財政赤字から、ドルが低下する インフレ型の経済成長です。
(※　かなり緩やかな｢成長｣でしょう｡)

Q12:中国は成長するか?
A: 2012年から2013年は、上がりすぎた不動産バブルの崩壊です。
中国の成長は、人口構成から、2015年頃まで続きますが、 その後は、普通の成長率に落ちます。数%の成長はします。
(※　習近平政権になってから成長率を押さえ込んでいます｡)

Q13:これから投資すべき対象は何か?
A:資源、ゴールド、穀物、食品、飲用水もはいるでしょう。

Q14:中央銀行が、マネーを刷って、過剰流動性相場になる時期を、
知る方法はあるか?
A:中央銀行のバランスシートを、毎月、観察・比較してください。 FRBには、嘘が混じっていますが、毎月、比較すれば嘘も分ります。

Q15:ドル、ユーロ、円が同時破産すると、どうなるのか?
A: IMFのSDRのような、通貨バスケットが、国際通貨になると見ます。

Q16:ヘッジファンドの、3ヶ月サイクルの売買の時期は?
A: 決算日の関係で3月、6月、9月、12月が多い。

Q17:金の底値を、見極める兆候はあるか?
A: 短期では、ヘッジファンドが他のもので損をし、利益確定の換金売 りが増えたとき、底値を作ります。

Q18: 日本の製造業は残るのか? 海外進出すべきか?
A:円安に振れる時期もあります。海外進出は、行ったほうがいい。 国内製造業の売上の50%が輸出です。 中国、韓国と、同価格&高品質ならOKです。

Q19:数年後には大幅な、円安になると思うが、ヘッジ方法は?
A:国債の中央銀行買いの少ない国の通貨を買うことです。 例えば、スイスフラン。 経常収支が黒字国の通貨です。
人民元は外貨交換が自由化されていないので、リスクがあります。 (注)ドル基軸通貨の崩壊は、金を高騰させます。

Q20:米欧の、大量のマネー供給に伴い、 資産インフレが発生するか?
A:米国は可能性がありますが、欧州は日本と似た高齢化な ので、不動産インフレの可能性は、低いと見ています。
ただし、アジアからの投資で、上がるリゾートは出ます。

Q21:日本がデフレから、インフレに転じる時期はいつか?
A:2012年冬か、2013年からと見ています。
(※　まさしく｡その期待の波に乗ったのがアベノミクス｡実体経済ではない｡)　

Q22:極度のインフレになったとき、株価はどう動くか?
A:インフレで売上が増える、生活必需の会社の株価は上が るでしょう。
他方で、贅沢品、選択財の会社の株価は、上 がりません。
(※　10%近いインフレになった場合､生活必需品の価格が上がり､贅沢品､選択材は買い控えの可能性｡実体の利益とは限らない｡)

Q23: 国債が暴落したときの、有効な投資は何か? 住宅ロー ンの固定金利は有効か?
A:住宅ローンは30年です。負債がどこまでも追いかけてくる 日本では、固定金利で借りるべきです。

Q24:消費税の増税が必要ないとする、政治家の根拠は何か?
A:世論の人気取りでしょう。
ただし、消費税を上げても、 財政赤字は、さほど減りません。
30%なら別ですが、 消費税30%にすれば、日本はデフレ型恐慌になります。

Q25:いろんなところから数値を出されていますが、ウォッチン グすべき数字は、どこにあるか?
A:新聞では、論説を読まず、数値のみを見て、ファイリングし ます。
日経新聞、FT紙、英国エコノミスト、週刊エコノミスト、 東洋経済です。1ヶ月に、A4のファイリング2冊分です。
後は、インターネットでのBIS、FRB、日銀、財務省、厚労 省、経産省、総務省の数値情報です。膨大な数値があります。それらの、集計の根拠を見ることです。
主要なものは、書いているうちに、記憶します。記憶していないと、変化や注目すべきことが、分かりません。
『あれ、この数字は変だな』と思うとき、論考を書きます。

Q26:国債がデフォルトしたとき、今の医療体制は維持できる か?
A:医療費、医薬品費は、削減に向かわざるを得ません。
政府の税金で補填しているのが、公的医療費36兆円の 40%もあるからです。70歳未満の個人負担は30%です。

Q27:国債がデフォルトしたとき、食品のサプライチェーンへの影響は?
A: 食品、生鮮は、仕入れ価格が、上がるでしょう。

Q28:日本の成長の機会は、どこにあるか?
A: 自社の技術革新で、1人当たりの生産性を上げることです。 日本のGDP成長には、人口増が欠かせません。
そのために、フランスのような子どもの数によるN分のN乗の税制 をとって、子どもを生めば生むほど、税金が下がるようにすること。
子どもが生まれないのは、2人分、3人分は払えない教育費・生活費 が原因です。フランスでは、公的教育は、大学も無料です。

Q29:これからの日本と世界を考えたとき、どんな育て方をしたらいい か? アメリカが参考になるか?
A : 知識詰め込みの教育を、行うことです。 韓国の、現在の経済成長は、20年前の受験戦争からでした。 教える量を減らすゆとり教育が、日本国を衰退に向かわせました。

Q30:海外に行くか日本に留まるか?
A : 私は、日本に留まります。旅行は海外です。長女は、NY在住です。

Q31:外進出ができない、中小企業卸売業の業態変革は?
A : 1人当たりの生産性を上げるための、業務の改革・改善です。

Q32:日本にこだわらなければ、どこの国に住めばいいか?
A : 年金20万円と預金2000万円で、豊かな生活ができる国です。
気温が温かく、人々が優しく、自然の美しい国がいいですね。 所得水準が5万円くらいの国では、リッチな生活ができます。 中国は、マネー主義で情報統制です。奨めることはできません。

Q33:中東に戦争はあるか?
A:シリアがすでに内戦です。イラン-イスラエルは、2012年6月か ら危機が深まり、戦争があるとすれば、2013年と見ています。

Q34:輸出製造業の将来について?
A:中国、韓国と、同価格・高品質で、競争ができることです。

Q35: 吉田の情報収集力と、週間スケジュールは?
A:情報収集は、数値がほとんどです。論説や本は、流し読みです。 週間スケジュールは、不規則です。徹夜が、1日は必ずあります。
時々、よく眠って、運動もしています。 眠るとき、最近は、小説(夏目漱石が中心)の朗読を聞きます。
インターネットの朗読を聞き場面をイメージします。古典がいい。

Q36:日本は、経常収支が黒字であるので、GDPの2倍以上の累 積債務があっても、国債暴落による国家破綻、国民の窮乏はない。
A: 経常収支の黒字は、2011年で9.6兆円でした。前年比で7. 5兆円減っています。貿易収支が1.6兆円の赤字になったからで す。
所得収支が黒字ですが、これは、対外資産(560兆円)の、ドル安 による目減り(為替差損100兆円)を入れていないものです。
今後、 資源輸入が増えるので、経常収支の黒字縮小の傾向は続くと見ま す。数年後に、赤字になる可能性が高いと見ます。
(※　為替の金融緩和期待円安が続き､輸入超のため貿易赤字がさらに拡大している｡)

Q37:国家のバランスシート上、膨大な資産があり、純粋な負債は たいしたことはない・・・等の議論がありますが、本当でしょうか。
A:資産とは言っても橋、官庁の公共設備、道路です。これは売れ ません。皇居や財務省の建物、道路、本四架橋、空港等を買う人 はいないでしょう。
年金基金は、国家が管理していますが、これは 国家のものではなく、国民のものです。
政府には、売れるめぼしい 資産はありせん。 ・・・・売れる資産は、あと数十兆円しかないでしょう。

Q38:デフレが全ての根源であり、日銀が国債を買い取って、紙幣 をばらまけば解決するような議論がありますが本当でしょうか?
A:インフレになると、期待金利が上がります。
このため、国債が値 下がりして、金利が1%のデフレより却って、財政にとっては危機に なります。
(※　現在の黒田日銀政策は､ほぼ国債の日銀買い占めに近い｢異次元緩和｣となった｡そのために民間の国債需要圧力が強まり､価格が上がり､金利が下がっている｡その代わり､財政ファイナンスと見做されれば出口(ベースマネーの吸い上げ)は無い｡)

Q39:国債の暴落は、突然来るのか、予兆の期間があり、軌道修正 をする余地は残っているのか?
A1: 国債をもつ金融機関(銀行、保険、郵貯)が、インフレ気味に なって国債下落に危機を感じ始めるときです。
予兆は長期金利の 上昇です。
いったん上がり始めると、数ヶ月で、PIIGSのように、な ります。
海外ヘッジファンドが、先物売り、オプション売りを仕掛け るためです。
(※　ここで問題になるのが黒田日銀の異次元緩和が国債の7割もの買い上げであることだ｡つまり､正常な債券市場の金利調節機能がなくなり､長期金利上昇という目安が働かなくなる｡出口戦略の無い鉄砲玉異次元金融緩和であり､予兆なき破綻が可能となっていることに注意｡)
A2: 財政の軌道修正には、政府予算(1年に220兆円)の20%縮減、 公務員の30%リストラです。これは、今、PIIGS5ヵ国が行おうと計 画していることです。PIIGSには、計画の実行ができないと思えます。

Q40:高齢化と少子化が加速度的に進む日本に、今の若者、これ から生まれてくる、子供たちに明るい未来の展望を開く手立ては 何でしょうか?
A: 奇策はありません。
技術革新で、産業の生産性を上げること です。フランスのような、子どもの数によるN分のN乗の税制で、生 まれる子どもを、現在の100万人から150万人に増やすことです。
奇策としては、イスラエルを、そっくり受け入れることです。これは、 世界から、感謝されます。米国も歓迎するでしょう。
日本人も、国 際的に変わります。イスラエルには、マネー力と技術力があります。
ユダヤ人のアインシュタインは、かつて、日本が世界を救うと言っ ていました。優しく、実直な人が多いからです。
村社会では、ドロ ボーもなかった。トルコの人々は、日本人の「もやい」を尊敬してい ます。もやいは、分け与えること。沖縄に、今も、残っています。
戦 後の個人主義で崩れましたが、会社(集団主義)の中には、その 精神が残っています。孔子が言った「仁」です。義理人情とも言え ます。
個人主義のマネーではない。
英米風の成果主義は日本人 には合いません。日本人は和歌のように感覚で世界をとらえます。

Q41: 直近のユーロの動向
A: ECBのユーロ印刷で、表面上、銀行危機が去ったと、見られ て、ユーロ債が買われています。また、実はそうではなかったと、 ユーロ債が売られる時期が来ます。6月以降でしょうか。

Q42:国内都心部の優良不動産に対する投資は国家破産に対して のヘッジとなりますか?また中小食品スーパーに出来る対策は何 ですか?中小企業のM&Aは増えますか?
A:東京、神奈川、沖縄、滋賀は、30年後も人口が減らないので、 不動産については、強含みで見ていいと思えます。
食品スーパー は、特に、生鮮の1人当たり生産性を30%は上げることです。
M&A は増えます。